Akcie – bilancování roku 2017 a výhled na rok 2018

Rok 2017 byl pro akcie ve světě velmi příznivý a momentální ekonomická situace akciím nadále nahrává, ale je potřeba mít na paměti, že ceny jsou dost vysoké a dlouho nepřišla žádná větší korekce. Pozitivní výhled mají i pro rok 2018 akcie na pražské burze.

15.01.2018, Akcie, Jan Traxler, Počet přečtení: 1793

Doporučujeme také:

Vývoj akcií v ČR

Akciím obchodovaným na pražské burze se v roce 2017 nebývale dařilo. Hodnota indexu PX stoupla v uplynulém roce o 17 %. K tomu dalších zhruba 5 % hrubý výnos dělají roční dividendy. V součtu tak investor držením českých akcií mohl za rok 2017 vydělat v průměru zhruba 22 %.

Nejvíce se dařilo akciím Fortuna Entertainment Group a Unipetrol, jejichž cena v uplynulém roce stoupla na více než dvojnásobek. Výnosy přes 30 % zaznamenaly také akcionáři společností Philip Morris ČR, Stock Spirits Group a Central European Media Enterprises. Zhruba 20 % vydělaly investorům akcie ČEZ, Erste Group Bank a Vienna Insurance Group.

Pouze akcie Monety Money Bank v uplynulém roce nestouply na ceně, ale zato společnost vyplatila dividendu 9,80 Kč na akcii, což dělá zhruba 12 % výnos vzhledem k aktuální ceně akcií. Celkově tak nejnižší výnos přinesly investorům akcie Komerční banky, jejichž cena v roce 2017 stoupla o 3,4 % a k tomu zhruba 4,4 % vydělali akcionáři na dividendě ve výši 40 Kč na akcii.

Výnosy akcií na pražské burze v roce 2017

Akcie Cena 31.12.2016 Cena 31.12.2017 Růst ceny 2017 Dividenda 2017 Výnos dividendy Výnos celkem
Fortuna Entertainment Group 86 178 107 % 0,00 0 % 107 %
Unipetrol 184 376 105 % 8,30 2 % 107 %
Central European Media Enterprises 67 100 51 % 0,00 0 % 51 %
Stock Spirits Group 56 78 38 % 0,00 0 % 38 %
Philip Morris ČR 13 096 16 556 26 % 1 000,00 6 % 32 %
Erste Group Bank 758 925 22 % 26,50 3 % 25 %
ČEZ 430 497 15 % 33,00 7 % 22 %
Vienna Insurance Group 575 670 16 % 21,14 3 % 20 %
Kofola ČeskoSlovensko 367 419 14 % 13,50 3 % 18 %
O2 Czech Republic 260 277 6 % 21,00 8 % 14 %
Moneta Money Bank 83 82 0 % 9,80 12 % 11 %
Pegas Nonwovens 769 821 7 % 33,64 4 % 11 %
Komerční banka 885 915 3 % 40,00 4 % 8 %

Zdroj: FINEZ Investment Management, Burza cenných papírů Praha, data v CZK k 31. 12. 2017

Pozitivní vývoj akcií na pražské burze je logickým důsledkem vynikajících výsledků české ekonomiky. Zároveň zcela jistě velkou roli v poptávce po českých akciích sehrálo také ukončení měnového závazku ze strany České národní banky. Mnoho zahraničních investorů, zejména institucionálních (tj. banky a různé fondy), kupuje české akcie také jako spekulaci na posílení české koruny.

Kombinace rychlého růstu české ekonomiky, vysokých výnosů z dividend a do toho ještě posilování české koruny tvoří z českých akcií mimořádně žádané aktivum.

Tento trend by měl s velkou pravděpodobností pokračovat i v roce 2018. Akcie na pražské burze budou nadále pro zahraniční investory představovat na jednu stranu rizikovou investici někde na konci světa (i když pomalu se náhled na naši zemi ve světě zlepšuje), na druhou stranu výnosově natolik zajímavou, že se k nám povalí další miliardy peněz.

Navíc se dá očekávat, že zesílí také poptávka domácích investorů po českých akciích, neboť výnosy spořicích účtů nebudou schopné pokrýt inflaci a nemovitosti jsou předražené. Alternativu skýtají české akcie. Už jen proto, že výnosy z dividend jsou dnes několikanásobně vyšší než úroky v bance. Stačí jen mít delší časový horizont a ustát trochu cenové volatility.

Vývoj akciových trhů ve světě

Globální ekonomika zažila asi nejlepší rok za posledních deset let. Rok 2017 byl tedy pro akcie mimořádně dobrý, a to prakticky napříč celým trhem. Hodnoty předních akciových indexů stoupaly na nová maxima v USA, Evropě i na rozvíjejících se trzích.

Z dlouhodobé perspektivy se za posledních deset let stále největším růstem pyšní americký akciový trh, nicméně v uplynulém roce bylo výhodnější investovat do akcií jinde ve světě, zejména na rozvíjejících se trzích. A kdybychom zohlednili vývoj kurzů měn, nevedla by si vůbec špatně ve srovnání se zbytkem světa ani Evropa.

Relativní vývoj akciových trhů ve světě za posledních 10 let

Relativní vývoj akciových trhů ve světě za posledních 10 let

Hodnota indexu MSCI World v lokálních měnách stoupla o 16 % (v eurech pouze o 5,5 %). Nejvíce se z rozvinutých trhů dařilo akciím v Rakousku (36 %), USA (19 %) a Japonsku (18 %), nejméně naopak akciím v Belgii (2 %) a Irsku (3 %).

Ještě výrazně lépe se vedlo akciím na rozvíjejících se trzích. Hodnota indexu MSCI Emerging Markets v lokálních měnách stoupla v roce 2017 o 28 % (v eurech o 18 %), přičemž hlavním tahounem růstu byla Čína (52 %), Turecko (45 %), Indie (29 %) a Korea (29 %). Naopak v Rusku v průměru klesly ceny akcií o 4 %.

Změna hodnoty vybraných akciových indexů MSCI v roce 2017

nejlepší trhy
MSCI Index rok 2017
Zimbabwe 166 %
Argentina 72 %
Jamajka 69 %
Kazachstán 68 %
Vietnam 61 %
nejhorší trhy
MSCI Index rok 2017
Pákistán -24 %
Omán -16 %
Botswana -14 %
Ukrajina -10 %
Libanon -8 %
vybrané trhy
MSCI Index rok 2017
Čína 52 %
Indie 29 %
USA 20 %
Japonsko 18 %
Německo 10 %
Velká Británie 7 %
Rusko - 4 %
MSCI Emerging Markets 28 %
MSCI Frontier Markets 27 %
MSCI World 16 %
MSCI Europe 10 %

Zdroj: FINEZ Investment Management, MSCI, data v lokálních měnách k 31. 12. 2017

Z pohledu sektorové diverzifikace se v roce 2017 nejvíce dařilo technologickému sektoru, který táhnou velcí hráči jako Microsoft, Alphabet či Facebook. Růst kolem 20 % zaznamenaly v průměru také akcie v sektoru zdravotnictví, financí, spotřebního zboží a průmyslové výroby. Naopak výrazně v uplynulém roce ztrácely akcie v sektoru služeb a v těžebním sektoru.

Americké akcie jsou nejdražší, ruské nejlevnější

Podíváme-li se na aktuální průměrné ocenění akcií poměrem k ročním ziskům firmy nebo k účetní hodnotě firmy, nadále platí, že americké akcie jsou relativně nejdražší. Aktuální hodnoty ukazatelů P/E a P/B amerického akciového trhu jsou zhruba o 40 % vyšší než dlouhodobý historický průměr.

Akcie evropských firem v tomto směru vychází lépe, navíc v průměru přináší investorům také vyšší výnosy z dividend. Ještě lépe oceněné jsou vůči ziskům i účetní hodnotě akcie na rozvíjejících se trzích. Vůbec nejlevnější jsou v relativním srovnání akcie na ruském trhu, které se v průměru obchodují pouze za sedminásobek ročních zisků a o 17 % pod svou účetní hodnotou.

Fundamentální ukazatele akciových trhů

Index P/E P/B Div. výnos
MSCI USA 24,4 3,3 1,9 %
MSCI World 21,6 2,4 2,3 %
MSCI Europe 20,3 1,9 3,2 %
MSCI Japan 16,2 1,5 1,9 %
MSCI Emerging Markets 15,1 1,8 2,2 %
MSCI Frontier Markets 15,0 1,9 3,0 %
MSCI Russia 7,4 0,8 4,8 %

Zdroj: FINEZ Investment Management, MSCI, data k 31. 12. 2017

Nicméně to ještě neznamená, že se vyplatí investovat do ruských akcií a naopak nevyplatí investovat do akcií amerických firem. Pouze to znamená, že v cenách amerických akcií je zahrnuto očekávání rychlejšího růstu zisků firem než ve zbytku světa. Naopak v cenách ruských akcií je zahrnuto očekávání poklesu zisků. Zda se toto očekávání naplní, to ukáže až čas. V minulých letech tomu tak bylo a je dosti pravděpodobné, že tomu tak bude i roce 2018.

Svou roli v ocenění akcií hraje také právní stabilita a jistota trhu. Americký akciový trh vždycky bude považován za bezpečnější než ruský, takže logicky i ceny akcií amerických firem by měly být relativně dražší než třeba akcie ruských firem. To platí obecně pro rozvinuté trhy v porovnání s emerging markets. Takže to, že jsou americké akcie relativně nejdražší, je normální jev.

Co čekat od akcií v roce 2018?

Netroufám si odhadovat, na jaké úrovni budou hodnoty akcií na konci dalšího roku, zda se posunou o dalších deset procent výš, nebo zůstanou zhruba na stejné úrovni jako dnes, nebo poklesnou. Každopádně momentální ekonomická situace akciím nahrává. Firmy reportují rostoucí tržby a zisky. Nálada na trzích je velmi pozitivní. Takže momentálně vše nasvědčuje tomu, že by i rok 2018 mohl být pro akcie dobrým rokem.

Ovšem nálada na trzích se dovede velmi rychle měnit. Je potřeba mít na paměti, že hodnoty akcií jsou na historických maximech a vývoj na akciových trzích vykazuje historicky nízkou volatilitu. Už dva roky jsme nezažili žádnou větší korekci. Když nic jiného, dá se minimálně z pohledu statistické pravděpodobnosti očekávat, že v roce 2018 nějaká větší korekce na akciových trzích přijde.

To ve finále nebrání tomu, aby na konci tohoto roku byly hodnoty akcií zase o něco výše než na jeho začátku. Jen se domnívám, že to nebude tak pohodlná a bezstarostná jízda, jako v roce 2017. Ale kdo ví. Zatím se při každém mírném poklesu cen objeví dostatek kupců, kteří neví, kam dnes zaparkovat peníze a i při stávajících cenách jim potenciální výnosy akcií stále dávají smysl ve srovnání s dluhopisy nebo jinými pevně úročenými vklady. Ukázkovým příkladem je český trh. Ale obdobná je situace i v globálním měřítku.

Akcie vždy pouze jako dlouhodobá investice

Každopádně je nutné zdůraznit, že akcie nejsou vhodné jako spekulace pro rok 2018. Akcie jsou vhodné jako dlouhodobá investice na 10 a více let a pouze pro investory, kteří dokážou unést výkyvy cen a občasné propady i v řádu desítek procent. Akcie jsou dlouhodobě nejvýnosnější třídou aktiv a na dlouhém časovém horizontu také poskytují nejlepší ochranu před inflací, neboť ceny akcií v průměru z ekonomické logiky rostou rychleji než inflace.

Akorát dnešní ceny jsou dost vysoké a při další ekonomické recesi zase spadnou o 30-50 % dolů, tak jako tomu vždy bylo, aby pak při následném ekonomickém oživení zase stouply zpět a posléze rostly na nová maxima. To je normální vývoj akciových trhů kopírující ekonomický cyklus. Kdy se z fáze ekonomické konjunktury dostaneme zase do recese, to netuším, ale pravděpodobně je to otázka několika málo let. Proto je rozhodně nesmysl kupovat dnes akcie, pokud nesleduji časový horizont deset a více let.

Ale ani s dlouhodobým časovým horizontem bych se osobně dnes do větších nákupů akcií nehrnul. Na druhou stranu vyhýbat se akciovým trhům, pokud mám dlouhý časový horizont, je také nesmyls. Řešení je jednoduché. Nejefektivnější strategií je nakupovat akcie průběžně, třeba pravidelnou měsíční investicí do akciových fondů či ETF, a tím dlouhodobě průměrovat nákupní ceny.

Chce-li tedy někdo investovat větší kapitál a má-li dlouhodobý časový horizont, nejlepší je rozložit částku v čase. Kdybych například měl volný jeden milion korun, který chci investovat na dlouhé roky jako zabezpečení na stáří, nakupoval bych za něj samozřejmě akcie, ale provedl bych to tak, že bych částku rozložil například na čtyři roky po 20 tisících měsíčně. Nejlepší strategie je nakupovat po menších částkách a využívat kouzla pravidelného investování.

Podívejte se, jak se tato startegie dá ještě vylepšit, pokud při poklesech navyšuji investovanou částku. Konkrétní simulace z historie najdete v článku Jak dnes na akcie: Vyčkávat, nebo nakupovat?

Psáno pro Peníze.cz a Finmag.cz


Chcete se poradit, kam investovat?




Chcete dostávat na email nové články a tipy na investice?



Přihlaste se k odběru bezplatného investičního newsletteru FINEZ a nebo nás sledujte na facebooku.

investiční newsletter

Přihlašte se k odběru bezplatného investičního newsletteru.

Chcete poradit s investicemi?

Nepomůžeme vám rychle zbohatnout, ale ukážeme vám, jak nechat peníze dlouhodobě pracovat pro vás, aby generovaly stabilní výnosy. Podívejte se na příklady z praxe

kontaktujte nás