Vývoj na finančních trzích – listopad 2023

Nízká inflace odšpuntovala akciové trhy

V listopadu zavládla na kapitálových trzích velmi pozitivní nálada. Hlavním katalyzátorem, který odšpuntoval trhy, byla říjnová statistika inflace v USA. V říjnu totiž v USA klesl index spotřebitelských cen (tj. oproti září v průměru ceny poklesly) a meziroční míra inflace v USA klesla na "pouhých" 3,2 %. Relativně nízká míra inflace zvedá vlnu optimismu, že v příštím roce budou centrální banky snižovat úrokové sazby, čímž se zmírní úvěrové podmínky pro firmy i domácnosti. A to by s sebou mělo přinést ekonomické oživení.

Po třech měsících korekce proto v listopadu začaly prudce růst hodnoty akcií na burze. A to v zásadě po celém světě a napříč všemi sektory. Prostě pozitivní vlna, na které se svezl celý trh. Hodnota indexu MSCI World stoupla o 5,8 % (v eurech). Hodnota amerického indexu S&P 500 stoupla dokonce o 9,1 % (v dolarech). Rozdíl je více méně způsobený kurzem EUR/USD, neboť americký dolar v listopadu oslabil k euru o 3 %.

Dařilo se také dluhopisovým fondům

Stejná pozitivní vlna zalila i dluhopisové trhy, kde začaly výrazně klesat úrokové výnosy. Výnos do splatnosti desetiletých amerických státních dluhopisů klesl za posledních pět týdnů z 5 % na 4,3 % p.a. To v praxi znamená, že tržní cena takového dluhopisu stoupla zhruba o 7 %.

Proto se v listopadu všeobecně dařilo také dluhopisovým fondům, zejména pak těm rizikovějším orientovaným na delší splatnosti a vyšší kreditní riziko (high yield). I v České republice v listopadu výrazně poklesly úroky u dluhopisů s delší splatností. Výnos do splatnosti desetiletých českých státních dluhopisů klesl během listopadu z 4,66 % p.a. na 4,27 % p.a.

Zlato na novém maximu

Navzdory současnému opojení z klesající inflace ve světě, geopolitické napětí nepolevuje. Celý svět zbrojí a výhrůžky létají z jedné strany na druhou. Strach přetrvává. Takové prostředí svědčí drahým kovům. Cena zlata se v listopadu přehoupla přes 2000 dolarů za unci a začátkem prosince se dokonce krátce dostala i nad 2100 dolarů za unci, což je historicky nejvyšší cenová úroveň zlata. Rovněž stříbro v listopadu výrazně podražilo. A podobně i cena Bitcoinu vyskočila o 9 %.

Energie výrazně zlevnily, ale Češi si připlatí

Naopak energetické komodity pokračovaly ve zlevňování. Cena ropy klesla o 7 %. A ceny elektřiny a plynu na burze Power Exchange Central Europe klesly o 12 %. Cena kontraktů silové elektřiny na roky 2024, 2025 a 2026 se nyní pohybuje kolem 100 euro za jednu MWh. To je sice dvojnásobek oproti cenám v letech 2010-2020, ale ve srovnání s předchozím rokem jsou ceny elektřiny a plynu na burze třetinové a zhruba o 40 % nižší než stanovený cenový strop.

Bohužel ani to nebude nakonec stačit ke zlevnění energií pro koncové spotřebitele, neboť nižší ceny za samotnou elektřinu a plyn "vykompenzuje" domácnostem i firmám růst regulovaných složek cen (cena za distribuci a poplatek za obnovitelné zdroje energií). Takže Česká republika bude mít nadále jedny z nejdražších energií na světě, což je samozřejmě velký problém pro celou ekonomiku a konkurence schopnost českých firem.

Koruna po půl roce začala zase posilovat

Česká koruna po půlročním oslabování v listopadu posílila prakticky ke všem světovým měnám. K euru zpevnila o 1 % a k americkému dolaru o 4 %. Obrat trendu souvisí s nižší inflací v USA a v eurozóně. Díky tomu se posouvají i očekávání, kdy Fed a ECB začnou snižovat úrokové sazby. Ještě před měsícem převládalo očekávání, že ČNB začne snižovat sazby už letos, zatímco Fed a ECB až tak v polovině příštího roku. To tlačilo na korunu.

Nyní se zdá, že by centrální banky mohly jednat více ve shodě a začít plošně snižovat úrokové sazby v prvním kvartále příštího roku. Pokud ČNB nebude snižovat sazby dříve než ECB a Fed, zachová si koruna úrokový diferenciál (úroky v CZK jsou vyšší než v EUR a USD), což dělá z koruny zase zpátky relativně atraktivní měnu. Proto v listopadu koruna posilovala.

Disclaimer: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Výkonnost dosažená v minulosti ani očekávaná výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů. Data uvedená v článku pochází z webových stránek MSCI, S&P Global, Finance Yahoo!, TradingEconomics, OnVista, Finanzen, ČNB, PSE, PXE a ČSÚ a jsou platná k 30. 11. 2023, není-li uvedeno jinak.

Psáno pro Investujeme.cz