Telekomunikace nabízí vysoké dividendy

Dříve ofenzivní, dnes defenzivní - to jsou telekomunikace. Asi nikdy už nebudou nejrychleji rostoucím odvětvím ekonomiky, jejich akcie nikdy nebudou patřit mezi skokany roku, avšak na střednědobém až dlouhodobém horizontu se budou držet na předních příčkách. Jak je to možné? Udržitelnost, to je vlastnost, kterou se mohou pyšnit dnešní vládci ve světě telekomunikací. Mají stabilní tržby a vyplácí vysoké dividendy.

19.09.2009, Oborové analýzy, Jan Traxler, Počet přečtení: 7982

Bouřlivý vývoj

Telekomunikační firmy prošly zvláštním vývojem. V devadesátých letech patřily k hlavním hitům burzovních spekulací. Podobně jako internetovým firmám jim byl predikován nekonečný růst. Akcie se obchodovaly za nesmyslné hodnoty, mnohdy více než stonásobek ročních zisků. Pak přišlo na přelomu tisíciletí tvrdé vystřízlivění. Některé akcie se na své maximální hodnoty v tomto století pravděpodobně už nedostanou, leda že bude rohlík stát deset euro.

V dalších letech byly trochu v ústraní. Dnes patří k defenzivním titulům se stabilními tržbami a vyplácejí vysoké dividendy podobně jako ještě před dvěma lety největší světové banky před tím, než se dostaly do astronomických ztrát. Na rozdíl od bank, které v předchozích letech vytvářely zisky uměle, telekomunikacím nehrozí odpisy špatných aktiv. Přesto i telekomunikační firmy hrají s akcionáři trochu hru a v některých případech nejsou vysoké dividendy dlouhodobě udržitelné.

Přehled největších veřejně obchodovaných společností z odvětví telekomunikací

  Země Velikost dle
tržní kap.
(mil USD)

Tržby 2008
(mil USD)

Zisky 2008
(mil USD)
P/E
Fwd 12M

P/B
2008

Div. výnos
China Mobile Čína (Hong Kong) 199 490 62 790 16 590 12,6 2,90 3,57 %
AT&T USA 157 530 123 720 11 960 12,0 1,60 6,14 %
Telefonica Španělsko 128 810 83 850 11 130 10,7 5,28 4,73 %
Vodafone Group Velká Británie 123 760 68 510 5140 9,8 0,86 5,20 %
Verizon Communications USA 88 060 102 850 6030 11,7 2,06 6,13 %
America Movil USA 76 750 27 560 5020 12,4 6,35 0,97 %
France Telecom Francie 68 380 76 920 5780 10,8 1,67 7,10 %
NTT DoCoMo Japonsko 67 570 48 160 4920 12,3 1,39 -
Nippon Telegraph & Telephone Japonsko 61 430 114 000 5550 11,7 0,77 2,58 %
Deutsche Telekom Německo 61 030 93 090 -640 16,3 1,17 7,52 %
China Telecom Čína 41 230 29 220 -402 19,1 1,30 2,15 %
China Unicom Hong Kong Čína (Hong Kong) 35 370 27 840 1350 24,8 1,17 1,97 %
Telecom Italia Itálie 23 990 44 360 3300 12,1 0,89 4,10 %
Swisscom Švýcarsko 19 080 11 810 1700 10,4 2,17 4,97 %
BCE Kanada 19 000 16 340 1020 10,0 1,24 6,02 %
Mobile Telesystems OJSC Rusko 18 300 9060 1170 10,8 5,98 -
Vimpel Communications Rusko 17 590 9820 -85 9,6 4,08 -
BT Group Velká Británie 17 390 35 830 -444 10,7 - 4,31 %
Chunghwa Telecom Taiwan 16 730 6030 1520 12,9 1,67 6,71 %
Perusahaan PPT Telekomunikasi Indonesia Indonésie 16 660 6450 1100 11,1 4,92 3,51 %
Brasil Telecom Participacoes Brazílie 3600 6200 492 6,7 1,23 6,30 %

Zdroj: Reuters, Yahoo!, Finanzen.net (data k 15. 9. 2009)

Některé akcie čeká snižování dividend

Podívejme se na přehled největších veřejně obchodovaných telekomunikačních společností. Na první pohled se nejlépe mohou jevit některé tituly s vysokým dividendovým výnosem. Při bližší analýze však zjistíme, že většina z nich vyplácela poslední dividendy z výnosů předcházejících let. To je případ i české Telefoniky O2, jejíž dividenda představovala poslední dva roky více než 10 % tržní ceny akcie, ovšem na dividendách rozdělovala více než dvojnásobek ročních zisků společnosti. Příští rok už nebude mít z minulých let co rozdělovat, takže jde očekávat výrazně nižší dividendu. FINEZ Investment Management očekává příští rok u Telefoniky O2 dividendu ve výši 20-30 korun na akcii. Podobně očekáváme nižší dividendy u Deutsche Telekom i France Telecom.

Graf vývoje akcie China Mobile
2009_09_18_Telekomunikace_Graf_China_Mobile.jpg
Zdroj: Bloomberg

Atraktivnější jsou společnosti z emerging markets

Po hlubší analýze bych za nejatraktivnější z "big 20" označil China Mobile, aktuálně šestou největší firmu světa dle tržní kapitalizace. Základní ukazatele v tabulce vypadají průměrně. Ovšem firma má oproti jiným úctyhodnou ziskovou marži 26 %, z tržeb necelých 73 miliard dolarů vytvořila v uplynulém roce zisk 16,5 miliard. Zároveň na dividendách vyplácí méně než polovinu zisku, je zde tedy velký prostor pro zvyšování dividend v budoucích letech. Aktuálně má zhruba 450 milionů zákazníků, přesto má stále velký potenciál rozšiřovat základnu uživatelů mobilních telefonů a internetu.

Ještě lepší fundamenty má brazilská společnost Brasil Telecom Participacoes, kterou jsem zařadil na konec tabulky jako bonbónek navíc, i když by velikostí byla asi na padesátém místě. Akcie se obchoduje zhruba za sedminásobek ročních zisků. Dividendový výnos mírně přes 6 %, přičemž na dividendách vyplácí také méně než polovinu zisků. Podobně jako China Mobile má navíc další prostor pro získání nových zákazníků, a tudíž navyšování tržeb. Oproti tomu telekomunikační společnosti na rozvinutých trzích v Evropě, USA i Japonsku už mají celý trh dávno rozebraný a tržby mohou navyšovat pouze nabídkou nových služeb stávajícím zákazníkům, nebo akvizicemi konkurenčních firem.

Podílové fondy

Pro drobné investory se nabízí možnost investovat do telekomunikací prostřednictvím podílových fondů. Globální podílový fond zaměřený na telekomunikační firmy mají ve své nabídce společnosti Credit Suisse, Fortis, KBC a ING. Aktuálním složením portfolia i fundamenty jsou si velmi podobné. Historicky nejlepší výkonnost má fond od společnosti Fortis, který na pětileté periodě překonává srovnávací index MSCI World Telecom Services o úctyhodných 17 procentních bodů, zatímco ostatní za indexem zaostávají.

Psáno pro deník E15

Dále doporučujeme:


Chcete dostávat na email nové články a tipy na investice?



Přihlaste se k odběru bezplatného investičního newsletteru FINEZ a nebo nás sledujte na facebooku.

investiční newsletter

Přihlašte se k odběru bezplatného investičního newsletteru.

Chcete poradit s investicemi?

Nepomůžeme vám rychle zbohatnout, ale ukážeme vám, jak nechat peníze dlouhodobě pracovat pro vás, aby generovaly stabilní výnosy. Podívejte se na příklady z praxe

kontaktujte nás