Ropa - investice do akcií těžebních společností

Blíží se motoristická sezóna a zase všichni budou nadávat na drahý benzín. Znáte to. Určitě si taky rádi zanadáváte. Ale nebylo by lepší místo nadávání vydělávat? Hloupý kdo dává, hloupější kdo nebere.

 

02.03.2010, Oborové analýzy, Jan Traxler, Počet přečtení: 9871

Kdykoliv slyším někoho nadávat na ceny elektřiny, okamžitě se ptám, proč ještě nekoupil akcie ČEZu nebo E.ON (podle dodavatele), kdykoliv slyším někoho nadávat na drahý benzín, napadají mě akcie Shell nebo ÖMV, a když přijde řeč na účty za plyn, nabízí se hned akcie RWE. Logika je až absurdně jednoduchá. Když nějaké firmě závidím, že na mně vydělává, proč se nestát jejím akcionářem a nemít podíl na zisku formou dividendy?

Pokud jde o benzín, plyn a elektřinu, praxe je malinko složitější, protože rostoucí ceny ještě samy o sobě neznamenají, že zrovna distributor, kterému platím, na rostoucích cenách víc vydělá. Čerpací stanice tedy nemusí být nejlepší investicí. Téměř vždy ale na rostoucích cenách vydělá producent. V tomto případě těžaři ropy a plynu.

Graf 1: Ropa WTI
2010_02_28_Graf_WTI_Crude_Oil.png
Zdroj: Finanzen.net

Investice do akcií těžařů ropy

Ropa i plyn jsou klasické komodity, se kterými se obchoduje prostřednictvím futures kontraktů. Takové spekulace raději přenechejte bankám, hedge fondům a dobrodruhům. Pro dlouhodobé investice je daleko jednodušší a efektivnější zvolit akcie těžebních společností.

Největší společností v oboru je americká Exxon Mobil, mimochodem podle tržní kapitalizace vůbec největší firma na světě. Dvojkou v oboru co do tržní kapitalizace je čínská společnost PetroChina, třetí příčka patří brazilské společnosti Petroleo Brasileiro. Kdybychom se podívali na tržby za uplynulý rok, pak by se na druhém a třetím místě seřadily britsko-nizozemské konsorcium Royal Dutch Shell a britská firma BP (BP jako British Petroleum).

Přehled největších veřejně obchodovaných spol. z odvětví těžby ropy a plynu

  Země Tržní
kapitalizace
(mil USD)
Tržby 2009
(mil USD)
Zisky 2009
(mil USD)
P/E 2009

P/B 2009

Výnos
dividendy
Exxon Mobil USA 307 260 310 590 19 280 16,3 2,88 2,58 %
PetroChina* Čína 204 840 131 860 14 920 13,7 1,70 3,58 %
Petroleo Brasileiro* Brazílie 187 110 88 010 12 530 14,9 2,08 0,89 %
BP Velká Británie 166 450 246 140 16 580 10,1 1,64 6,31 %
Royal Dutch Shell Nizozemí 161 020 278 190 12 520 12,9 1,18 6,14 %
Chevron USA 145 200 171 640 10 480 13,8 1,58 3,76 %
Gazprom* Rusko 131 690 86 630 16 980 7,7 0,77 -
Total Francie 124 230 153 060 11 530 10,8 1,74 5,89 %
Eni Itálie 81 690 115 260 6 300 13,0 1,75 6,29 %
Rosneft Rusko 74 090 46 830 6 510 11,4 1,65 -

Zdroj: Reuters, data k 28. 2. 2010
*Hospodářská data k 30. 9. 2009, konečná data za rok 2009 ještě nebyla zveřejněna.

Shell, BP, Total a Eni vyplácí vysoké dividendy

Všechny čtyři západoevropské ropné společnosti, které se vměstnaly mezi desítku největších, se vyznačují vyššími dividendami v porovnání s ostatními akciemi. Hrubý dividendový výnos (měřeno jako poměr poslední dividendy k aktuální ceně akcie) vychází okolo 6 %, což je řadí mezi přední dividendové investice.

Akcie ropných koncernů rozhodně nejsou investice, u kterých se očekává závratný růst. Tyto akcie se kupují pro dlouhodobé držení a inkasování dividend, což je jedna z nejlepších variant, jak si zajistit finanční rentu a užívat si zaslouženého důchodu.

Graf 2: Natural Gas
2010_02_28_Graf_Natural_gas.png
Zdroj: Finanzen.net

Slibná ale riziková investice Gazprom

Podle ukazatelů P/E i P/B se jeví podhodnocená ruská plynárenská společnost Gazprom, jež v podstatě drží monopol na dodávky plynu do celé východní Evropy. Ovšem háček je jednak ve věrohodnosti a průhlednosti účetních dat a dále ve specifickém politickém riziku. Gazprom je firma do značné míry ovlivňovaná z Kremlu a často používaná k prosazování politických zájmů Kremlu.

Na druhou stranu pro Gazprom hovoří cena plynu. Pomalu končí topná sezóna, takže krátkodobě se žádný velký nárůst ceny neočekává. Ovšem z dlouhodobého hlediska se zemní plyn obchoduje silně v contangu - kontrakty s pozdějším dodáním mají rok co rok vyšší cenu. Dlouhodobý růst cen plynu by se měl odrážet v tržbách a ziscích plynárenských společností. Akcie Gazpromu by tak z dlouhodobého hlediska mohla být velmi zajímavá investice, zároveň však znovu upozorňuji značně riziková.

Graf 3: Natural Gas - futures
2010_02_28_Graf_Natural_gas_futures.png
Zdroj: Finanzen.net

Fondy ani indexy nejsou vhodné

Alternativou pro drobné investory mohou být podílové fondy se zaměřením na ropu a energie. Jeden takový má ve své nabídce i česká investiční společnost ČP Invest, ze zahraničních správců nabízí adekvátní fond společnosti Fortis, Franklin Templeton, ING, KBC a Société Générale. Nicméně všechny zmíněné fondy se asi řídí strategií „než si vybírat, radši kup všechno". Jejich portfolia jsou doslova přeplácaná.

Široká diverzifikace je odsuzuje k průměru. Vzhledem k vysoké roční nákladovosti (u zahraničních fondů okolo 2 %, v případě českého fondu není ukazatel TER uveřejňován, ale jen manažerský poplatek činí 3 % ročně, celková roční nákladovost bude ještě výrazně vyšší) nemají při široké diverzifikaci dlouhodobě šanci na nadvýnos oproti benchmarku. Indexové investice se tedy v tomto případě jeví efektivnější.

Nedoporučuji však ani fondy, ani indexy. V případě ropy je pro dlouhodobého investora nejrozumnější nakoupit přímo akcie těžebních společností. Ze své pozice nemohu takhle veřejně doporučovat konkrétní investice, to už je předmětem individuální konzultace s investičním poradcem. Každopádně z velké desítky můžete zvolit prakticky kteroukoliv a s velkou pravděpodobností neuděláte chybu.

Psáno pro deník E15.

 

Ještě bonus pro věrné čtenáře na webu - pohled na pár grafů.

Na grafu čínské společnosti PetroChina je krásně vidět "čínská bublina". Možná si někteří vzpomenete na památnou větu z léta 2007, kde jsem varoval před čínským trhem: „Ne nadarmo se říká, že do vlaku se nemá naskakovat za jízdy, natož když si to frčí třísetkilometrovou rychlostí."

Graf 4: akcie PetroChina
2010_02_28_PetroChina.jpg
Zdroj: Reuters

U grafů akcií Gazprom a Petroleo Brasileiro si všimněte, že zde trval růst až do poloviny roku 2008 - v souladu s vývojem cen ropy. Třeba dál uvedené evropské akcie dosáhly maxima už v roce 2007. Rostoucí cena ropy je sice držela až do poloviny roku 2008 nad vodou, ale je zde jasně patrný vliv negativního sentimentu celého evropského trhu, který tou dobou už klesal (podobné je to i u amerických těžařů). Brazilský a ruský trh je z velké části tvořen komoditními akciemi, celý trh si tak držel až do června 2008 dobrou náladu.

Graf 5: akcie Gazprom
2010_02_28_Gazprom.jpg
Zdroj: Reuters

Graf 6: akcie Petroleo Brasileiro
2010_02_28_Petroleo_Brasileiro.jpg
Zdroj: Reuters

Poslední grafy akcií BP a Royal Dutch Shell dávám úmyslně pod sebou a za stejné období, abyste viděli, že mají prakticky totožný průběh. Všimněte si také, že akcie se v podstatě obchodují za stejnou cenu jako před deseti lety. Nicméně investor nevyšel naprázdno, připisoval si každý rok cca 4-5 % na dividendách. ;-)

Graf 7: akcie BP (British Petroleum)
2010_02_28_BP.jpg
Zdroj: Reuters

Graf 8: akcie Royal Dutch Shell
2010_02_28_Royal_Dutch_Shell.jpg
Zdroj: Reuters


Chcete dostávat na email nové články a tipy na investice?



Přihlaste se k odběru bezplatného investičního newsletteru FINEZ a nebo nás sledujte na facebooku.

investiční newsletter

Přihlašte se k odběru bezplatného investičního newsletteru.

Chcete poradit s investicemi?

Nepomůžeme vám rychle zbohatnout, ale ukážeme vám, jak nechat peníze dlouhodobě pracovat pro vás, aby generovaly stabilní výnosy. Podívejte se na příklady z praxe

kontaktujte nás