Finanční renta? Dividendy ČEZ, RWE, E.ON…

Zatímco většina akcií z cyklických sektorů má s ohledem na začínající globální recesi ještě hlavní vlnu výprodejů před sebou, akcie RWE, E.ON, GDF Suez nebo ČEZ je možné začít postupně nakupovat. Samozřejmě hlavně kvůli dividendám.

10.09.2011, Oborové analýzy, Jan Traxler, Počet přečtení: 12911

Necyklické dividendové akcie

Odvětví výroby a distribuce elektřiny, plynu a tepla patří k necyklickým sektorům. Menší dopad na tržby lze sice vypozorovat u firemních zákazníků (v období konjunktury roste spotřeba energií a v období recese klesá), ale spotřeba domácností je stabilní. Fakticky tak tržby a zisky distributorů energií závisí hlavně na počasí. Čím větší a delší zima, tím větší spotřeba energií na topení. Podobně čím vyšší horko, tím vyšší spotřeba energií na klimatizaci. A počasí se na fázi ekonomického cyklu neohlíží.

Akcie z odvětví výroby a distribuce elektřiny a plynu bývají zpravidla také označovány jako dividendové akcie. Ve většině případů se jedná o velké zavedené firmy s pevným postavením na trhu a dlouhodobě velmi stabilními tržbami a zisky, které každoročně vyplácí 50-70 % čistého zisku na dividendách svým akcionářům.

Největší veřejně obchodované akcie z odvětví výroby a distribuce elektřiny a plynu

  Země Tržní
kapitalizace
(mld USD)
Tržby 12 M
30.6.2011
(mld USD)
Zisky 12M
30.6.2011
(mld USD)
P/E
12M

P/B
30.6.

Výnos
dividendy
GDF Suez Francie 61,3  119,9 5,2 11,5 0,7  7,6 %
Electricite de France Francie  50,6  83,4  2,6  23,5  1,2 5,9 %
Enel Itálie 39,8  104,8  6,2  6,3  0,5 9,3 %
Iberdrola Španělsko  37,8  42,3  4,1  8,7  0,9  7,3 %
E.ON Německo  37,5  159,5  3,6  9,4  0,6  11,2 %
National Grid* Velká Británie 35,6  22,8  3,4  9,9  2,4  5,9 %
The Southern Company USA  34,9  17,6  2,1  17,4  2,1  4,6 %
Exelon USA  28,1  19,4  2,7  10,6  2,0  5,0 %
Enbridge Kanada  25,1  17,4  1,1  21,2  3,2  3,1 %
Duke Energy USA  24,7  14,6  2,0  12,1 1,1  5,4 %
ČEZ ČR  23,5  11,4  2,4  9,5  1,9  6,6 %
RWE Německo  17,8 69,4  3,9  4,2  0,8  15,4 %

Zdroj: FINEZ Investment Management, Reuters, data k 9. 9. 2011

*účetní data k 31. 3. 2011

Evropské akcie vhodnější než americké

Ceny akcií v Evropě poslední dva měsíce padají výrazně více než v USA. Navíc zrovna akcie z odvětví výroby a distribuce energií za Atlantikem dokonce nadále rostou, zatímco v Evropě a zejména v Německu patří k nejhorším investicím tohoto roku. To se odráží i na nižším poměru tržního ocenění firmy k jejím ročním ziskům (P/E) a na vyšším dividendovém výnosu u evropských akcií než u amerických. Evropské akcie tedy můžeme označit za levnější a vhodnější k nákupu.

Vývoj ceny akcie GDF Suez (Paříž)

GDF Suez

Zdroj: Reuters

Akcie E.ON a RWE „ve výprodeji"

Následkem havárie jaderné elektrárny v Japonsku byly společnosti E.ON a RWE donuceny odstavit z provozu některé jaderné elektrárny, cena akcií na burze automaticky spadla. Zatím verdikt politiků v Německu zní, že chtějí odstavit všechny jaderné elektrárny do roku 2022. Čas ukáže, zda se nejedná jen o politickou hru.

Tento politický zásah pro E.ON i RWE znamená nižší příjmy v oblasti výroby a distribuce elektřiny a zároveň nutnost investovat do jiných zdrojů energie (stavba nových tepelných, solárních a větrných elektráren). Obě firmy se ve druhém čtvrtletí dostaly do ztráty, E.ON 1576 mil. a RWE 229 mil. euro. Dá se očekávat, že celý rok 2011 bude velmi špatný.

Obě akcie mají obří dividendový výnos. V případě RWE v uplynulých pěti letech neklesla dividenda pod 3 eura, poslední dva roky činila 3,50 EUR na akcii (tj. při stávajícím kurzu 15,4 % hrubý dividendový výnos). Podobně E.ON v uplynulých pěti letech vyplácela vždy dividendu přes 1 euro na akcii, poslední tři roky činila dividenda 1,50 EUR na akcii (tj. při stávajícím kurzu 11,2 % hrubý dividendový výnos).

Samozřejmě je třeba počítat s tím, že za rok 2011 bude rozdělovaný zisk nižší a dividenda zajisté poklesne. Nicméně obě firmy se budou snažit udržet alespoň pětiprocentní dividendový výnos. Mimochodem tržní ocenění firmy RWE je zhruba o 20 % nižší než její účetní hodnota (P/B = 0,8) a hodnota firmy E.ON je na burze dokonce 40 % pod jejím vlastním kapitálem (P/B 0,6).

Vývoj ceny akcie RWE (Frankfurt)

RWE

Zdroj: Reuters

ČEZ – ideální zajištění renty na stáří

Paradoxní je, že firma ČEZ má dnes na burze větší hodnotu než německý gigant RWE, ačkoliv RWE má šestkrát vyšší tržby. Akcie RWE se z dlouhodobého pohledu jeví skutečně silně podhodnocené. Pro českého investora je ale stará klasika ČEZ bezpečnější, protože do hry nevstupuje měnové riziko. A situace kolem eura je velmi vážná, sice přežilo klinickou smrt, ale jeho dny se krátí.

Akcie ČEZ patří k nejstabilnějším na Pražské burze, od května 2009 se neustále pohybuje jejich cena v rozmezí 750-900 korun na akcii. Firma ČEZ má podobně jako jiní giganti v oboru poměrně stabilní tržby a zisky. Růstový potenciál je sice slabý, ale díky pevnému postavení na trhu si firma může dovolit (a díky většinovému vlastnictví Ministerstva financí je k tomu i tlačena) vyplácet každoročně zhruba polovinu zisku na dividendách.

Poslední tři roky tak činila dividenda 50 korun na akcii, resp. v roce 2009 dokonce 53 korun, tj. při aktuální ceně cca 6,6 % hrubý dividendový výnos, po zdanění 15 % srážkovou daní 5,6 % čistý výnos. Proto akcie ČEZ a další dividendové akcie nabízí velmi zajímavý a efektivní způsob zajištění pravidelné roční renty, momentálně vyšší než rentabilita pronájmu bytů.

Specifická rizika investice

Jak ukázala nedávná minulost, oblast výroby a distribuce elektřiny velmi silně ovlivňují politická rozhodnutí, ať už se jedná o postoj k jaderné energii, nebo emisní povolenky, či dotace na obnovitelné zdroje energie. Investoři musí počítat s tím, že vlastně nemohou počítat s ničím.

Ačkoliv ceny evropských akcií výrobců a distributorů energií klesly na nejnižší hodnotu od roku 2003 a od začátku roku spadly o 30-50 %, s ohledem na aktuální turbulence na trzích spojené s obavami z počátku další ekonomické recese nelze vyloučit další prohloubení poklesu. Jako rozumné se jeví nakupovat akcie postupně (v horizontu cca 1-6 měsíců).

Fondy nejsou dobrá volba

Podílový fond se zaměřením na akcie výrobců a distributorů energií spravuje BNP Paribas, ING, KBC a WIOF. ETF kopírující index MSCI World Utilities nabízí společnosti Lyxor a db x-trackers. Akcie výrobců a distributorů energií se ale více hodí pro přímý nákup akcií jako dividendová investice, která bude generovat pravidelnou rentu.

Psáno pro deník E15.

Dále doporučujeme:

 


Chcete dostávat na email nové články a tipy na investice?



Přihlaste se k odběru bezplatného investičního newsletteru FINEZ a nebo nás sledujte na facebooku.

investiční newsletter

Přihlašte se k odběru bezplatného investičního newsletteru.

Chcete poradit s investicemi?

Nepomůžeme vám rychle zbohatnout, ale ukážeme vám, jak nechat peníze dlouhodobě pracovat pro vás, aby generovaly stabilní výnosy. Podívejte se na příklady z praxe

kontaktujte nás