Americký dolar již čtvrtý měsíc v řadě silně posiluje. Co je příčinou? Kam až může kurz dolaru posílit?
V investičním výhledu na rok 2014 jsem zmiňoval, že věříme dolaru vůči euru a že také spekulujeme na pokles japonského yenu. První měsíce roku byl sice vývoj přesně opačný, dolar oslaboval, ale nyní se již ukazuje, že to nebyla špatná volba. Americký dolar začal od května silně posilovat v podstatě ke všem světovým měnám, zejména pak k euru. Za uplynulé čtyři měsíce zpevnil dolar k euru o šest procent. Šest procent není na měnových trzích nic neobvyklého, ovšem u méně významných měn. Pokud se jedná o euro a dolar, pohyb o šest procent za čtyři měsíce signalizuje, že se něco skutečně děje. V praxi to také pro spoustu firem a bank znamená, že díky kurzovému pohybu budou mít o miliardy vyšší nebo naopak nižší zisky.
- Čtěte také: Kam investovat v roce 2014
Vývoj kurzu eura k americkému dolaru (EUR/USD) – 1 rok
Zdroj: OnVista.de
Za posilováním dolaru, respektive oslabováním eura, stojí mix mnoha faktorů. Vývoj kurzu odráží celkový vývoj ekonomiky, obchodní bilance i tradiční pohled na dolar jako bezpečnou měnu v dnešní době zvýšeného geopolitického napětí. Nicméně klíčovým faktorem je postupné omezování kvantitativního uvolňování v USA v kontrastu se stále větším tlakem na spuštění kvantitativního uvolňování (nebo obdobné formy ředění peněžní zásoby) v eurozóně. Právě to, zda Evropská centrální banka skutečně přikročí k masivnímu ředění peněžní zásoby, bude rozhodující pro další vývoj kurzu obou měn. Zatím je kurz EUR/USD tlačen očekáváním, že Mario Draghi zmáčkne „enter" a spustí „tisk eur". Pokud se očekávání naplní, bude kurz dolaru dál posilovat. Pakliže ale zůstane jen u slov, může naopak euro krátkodobě znovu posílit.
Můj osobní názor je, že ECB nějakou obdobu kvantitativního uvolňování brzy spustí, protože poslední makrodata naznačovala, že by německá a francouzská ekonomika mohly upadnout znovu do recese, k čemuž nyní přispívají také sankce vůči Rusku. Mario Draghi se také již vícekrát vyjádřil ohledně eura, že příliš silný kurz eura limituje ekonomické oživení v Evropě. Jedním ze skrytých cílů ECB tak pravděpodobně bude i oslabení společné evropské měny.
Americký dolar od května posílil z 1,40 dolarů za euro na 1,31 dolaru za euro. Pokud Fed ukončí kvantitativní uvolňování a ECB ho naopak spustí, bude dolar k euru dál posilovat. A pakliže zároveň bude klesat deficit obchodní bilance USA, pak bychom se za pár let mohli možná dočkat i kurzu jednoho dolaru za jedno euro. Lze totiž očekávat, že s růstem těžby ropy v USA by měl klesat dovoz ropy z arabských zemí, jak se tomu již čtyři roky postupně děje. Zároveň by v příštím roce měly být uvedeny do provozu první terminály na export zkapalněného plynu z amerických doků do Evropy a do Japonska. To vše se výrazně projeví na obchodní bilanci USA, potažmo na deficitu běžného účtu americké ekonomiky. Proto věštím, že by se kurz dolaru mohl během následujících pěti let dostat na paritu s eurem, tzn. jeden dolar za jedno euro.
- Čtěte také: Těžba břidlicové ropy může spasit USA
Nicméně to jsou čiré spekulace a mohu se mýlit. Při investování dávám již delší dobu přednost dolaru před eurem. Ale do přímé spekulace na pokles eura bych se raději nepouštěl. K podobné spekulaci se mnohem více hodí japonský yen. Japonská centrální banka před rokem a půl také přikročila k masivnímu ředění peněžní zásoby, s cílem rozdmýchat inflaci a oslabit japonskou měnu, aby japonské výrobky mohly cenově konkurovat korejským a čínským.
- Čtěte také: Korejsko-japonská hospodářská válka se vyostřuje
Od té doby již oslabil japonský yen k americkému dolaru zhruba o 25 procent. V posledních měsících se kurz USD/JPY opět začal hýbat. Pokud věříte dolaru jako já, pak spíše zvažte spekulaci na pokles japonského yenu než na pokles eura. S eurem stále visí ve vzduchu mnoho otazníků, zatímco oslabení japonské měny se jeví jako téměř jistá spekulace.
Vývoj kurzu amerického dolaru k japonskému yenu (USD/JPY) – 5 let
Zdroj: OnVista.de
Přímým měnovým spekulacím by se většina investorů měla raději vyhnout. Ovšem i dlouhodobý investor musí trochu sledovat vývoj na měnových trzích a podle toho řídit měnové riziko. Z pohledu řízení měnového rizika je vždy problémem posilování koruny. Pakliže držíme investici v zahraniční měně a koruna posiluje, po přepočtu do korun hodnota investice klesá. V opačném případě, tedy pokud kurz koruny oslabuje, může se naopak investor radovat z vyšších zisků.
V aktuální situaci, kdy Česká národní banka udržuje kurz koruny nad 27 korun za euro, nemusíme mít tak velké obavy z investic v euru, neboť výraznějšímu posílení koruny bude ČNB bránit. Dokonce se spekuluje o tom, zda ČNB dalšími intervencemi nebude chtít oslabit kurz koruny ještě více než doposud. Ale domnívám se, že k tomu nedojde.
Vůči dolaru sice ČNB žádnou politiku vymezenu nemá, ale kurz koruny s dolarem více méně kopíruje vývoj kurzu eura s dolarem. Jelikož dolar poslední měsíce výrazně posiluje k euru, odráží se to i na kurzu USD/CZK. Investice v dolarech tak aktuálně přináší korunovému investorovi vyšší výnosy.
Ukazuje se tu v praxi, že měnové riziko je dvousečná zbraň. Někdy se vyplatí investovat raději s měnovým zajištěním do korun, jindy je výhodnější investovat v zahraničních měnách. Konzervativní portfolia by měla být vždy korunová. Ale v rámci rizikovějších portfolií není měnové zajištění nutností. Ve FINEZ momentálně upřednostňujeme investice v korunách a dolarech.
Psáno pro Peníze.cz a Finmag.cz
Jsem jednatelem společnosti FINEZ a zakladatelem multi-fondu Otakar. S klienty jednám přímo já. Více o mně
Sledujte nás
Upozorňujeme, že po telefonu neposkytujeme žádné informace k investicím ani službám, neboť hovory nejsou nahrávány a my máme ze zákona povinnost archivovat veškerou komunikaci se zákazníky. Telefon slouží pouze k domluvení termínu osobní schůzky či nahrávaného videohovoru. K veškerým dotazům jinak prosím využívejte kontaktní formulář nebo email.
