Vývoj na finančních trzích – prosinec 2024

Akcie jsou zralé na pořádnou korekci

Koncem prosince prošly akciové trhy drobnou korekcí. Celkově ale v roce 2024 rostly ceny akcií na burze již druhým rokem nebývalým tempem, a to prakticky všude ve světě a napříč všemi sektory. Tahounem růstu byly nadále zejména američtí technologičtí giganti (za rok 2024 NVIDIA +171 %, Broadcom +108 %, Tesla +63 %, Meta Platforms +65 %, Amazon +44 %, Alphabet +36 %, Apple +30 %, Microsoft +12 %). Hodnota globálního akciového indexu MSCI World stoupla v uplynulém roce o 25 % (v eurech). Hodnota amerického indexu S&P 500 stoupla o 23 % v dolarech, tedy po přepočtu na koruny o více než 30 %.

Očekávání pro rok 2025 jsou prozatím u akcií vesměs pozitivní, ale zároveň se všichni shodují, že jsou dnes akcie až nezdravě drahé, zejména v USA. Průměrné P/E indexu S&P 500 vychází na 30 (tedy investoři si kupují podíl na firmách za třicetinásobek jejich ročních zisků). A průměrný dividendový výnos pouhých 1,2 %. Takhle drahé byly americké akcie naposledy v roce 2000, načež během dvou let spadla jejich hodnota o 40 %.

ECB i Fed mírně snížily úrokové sazby

Česká národní banka v prosinci ponechala úrokové sazby beze změny. Celkově už ale za poslední rok snížila repo sazbu ze 7 % na 4 %. Evropská centrální banka v prosinci pokračovala ve snižování úroků, základní repo sazbu snížila ze 3,40 % na 3,15 %. Také americký Fed v prosinci dle očekávání snížil základní sazbu o 25 bodů na 4,50 %. Zároveň ale naznačil, že pro příští rok Fed počítá jen s mírným snížením sazeb ke 4 %.

Americké bondy nesou solidní úroky

Úrokové výnosy amerických dluhopisů s delší splatností díky tomu stouply nahoru. Výnos do splatnosti u desetiletých amerických státních dluhopisů vzrostl na 4,6 % p.a. Státní dluhopisy v USA mají dnes čtyřnásobný yield (výnos z úroků) oproti akciím (výnos z dividend), což je historická rarita. Dá se očekávat, že během roku 2025 budeme svědky přesunu části kapitálu v USA z akciových trhů na dluhopisové, zejména u penzijních fondů a jiných institucionálních investorů.

Bitcoin pokořil hranici 100 tisíc dolarů

Cena jednoho Bitcoinu v prosinci pokořila hranici 100 tisíc dolarů. V závěru roku také Bitcoin zastihla mírná korekce. I tak ale hodnota Bitcoinu stoupla za celý rok 2024 na více než dvojnásobek. Predikovat další vývoj cen kryptoměn je čirá ruleta, vše závisí pouze na důvěře a poptávce investorů.

Drahé kovy trochu zlevnily

Rovněž zlato a stříbro v prosinci mírně zlevnilo, přesto za celý rok 2024 stoupla cena zlata o 27 % a cena stříbra o 22 %. Další vývoj ceny žlutého kovu se bude do značné míry odvíjet od poptávky ze strany centrálních bank, což je také dosti nevyzpytatelná proměnná.

Dolar opět posílil

Americký dolar v prosinci dál posiloval v reakci na zvolení Donalda Trumpu americkým prezidentem a v očekávání pomalejšího snižování úrokových sazeb Fedem. Za celý rok 2024 posílil dolar k euru o 6 % a potažmo k české koruně o 8 %. Očekávání pro rok 2025 jsou, pokud jde o českou korunu, dost rozličná. Někteří analytici očekávají další oslabování koruny, jiní predikují koruně naopak postupné posilování k euru.

Co děláme ve FINEZ?

Obecně se vždy snažíme s klienty v privátním poradenství držet diverzifikované strategie a držet se jí dlouhodobě. Stavíme diverzifikovaná portfolia z různých typů investic (nemovitosti, půda, akcie firem na burze, private equity investice…), přičemž preferujeme hmotná aktiva s reálnou užitnou hodnotou. Naším hlavním cílem není rychlý a vysoký zisk, ale hlavně stabilita výnosů a ochrana před inflací. Nehrajeme ruletu. Nesázíme na krátkodobé pohyby na burze.

Co se týče akcií, držíme dnes akciovou složku raději výrazně podváženou a preferujeme selektivní přístup. Nekupujeme S&P 500. Volíme spíše dividendové stálice a obecně firmy s co nejpevnějším postavením na trhu. Po 15 letech nadprůměrných výnosů a zejména po raketovém růstu v posledních dvou letech, kdy hodnota indexu S&P 500 stoupla o polovinu, vnímáme budoucí výnosový potenciál akcií pro následujících 5-10 let výrazně podprůměrný.

Zajímavější perspektivu výnosů pro nejbližší roky vidíme hlavně v private equity, neboť ocenění privátních firem je aktuálně zhruba třetinové v porovnání s oceněním firem obchodovaných na burze. Proto v rámci našeho fondu Ernest Global PuPEq vytváříme portfolio z nejúspěšnějších amerických a evropských private equity fondů.

Relativně stabilní výnosy výrazně nad inflací očekáváme také od nemovitostní složky, kde investujeme prostřednictvím různých nemovitostních fondů do různých typů komerčních nemovitostí (obchody, kanceláře, logistika, průmysl…), kde se nyní rentabilita nájmu pohybuje kolem 6–7 % ročně. Kromě nájemních nemovitostí investujeme dnes také do realitních fondů zaměřených na rezidenční development.

Dobrý příklad takového vyváženého koktejlu namíchaného z nejrůznějších investic představuje náš nízkonákladový multi-asset fond Otakar, který by měl stabilně přinášet investorům zhodnocení zhruba na úrovni 5–7 % ročně. S klienty privátního poradenství mícháme podobné koktejly individuálně podle situace každého klienta, jeho finančních plánů a rizikového profilu. Ukázku struktury portfolií a jejich historického vývoje hodnoty najdete na stránce Privátní poradenství.

Disclaimer: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Výkonnost dosažená v minulosti ani očekávaná výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů. Data uvedená v článku pochází z webových stránek MSCI, S&P Global, Finance Yahoo!, TradingEconomics, OnVista, FRED, ECB, ČNB, PSE, PXE a ČSÚ a jsou platná k 31. 12. 2024, není-li uvedeno jinak.