Není inflace, jako inflace
V médiích a ekonomických statistikách se nejčastěji objevuje tzv. meziroční míra inflace. Jednoduše řečeno srovnání aktuální cenové hladiny spotřebitelského koše oproti cenám před rokem. Podle Českého statistického úřadu byla v dubnu meziroční míra inflace v ČR 3,16 % a už šest měsíců v řadě se meziroční míra inflace drží nad úrovní 3 %. Ale to je strašně zavádějící údaj, který neodráží aktuální vývoj.
Když se podíváme na vývoj cen podrobněji, zjistíme, že už druhý měsíc po sobě cenová hladina spotřebitelského koše mírně poklesla. Meziměsíční míra inflace byla v březnu i dubnu záporná. Hodnota indexu spotřebitelských cen klesla v březnu o 0,1 % a v dubnu o 0,2 %.
Čili fakticky momentálně je spotřebitelská inflace v ČR nulová, respektive dokonce mírně záporná. Akorát v té nejčastěji používané statistice porovnávající ceny oproti předchozímu roku se to zatím neprojevuje.
Index spotřebitelských cen od ledna stagnuje
Ukažme si to na konkrétních číslech. Hodnota indexu spotřebitelských cen byla v dubnu 2019 na úrovni 107,6 bodů. Letos v dubnu byla hodnota indexu spotřebitelských cen 111 bodů. Tedy meziročně ceny stouply o zmíněných 3,16 %. Ale na stejné úrovni 111 bodů byl index spotřebitelských cen už v lednu, kdy oproti prosinci tradičně ceny skokově stouply, protože se do indexu projevilo roční zdražení nájemného, energií a zvýšení spotřebních daní.
V únoru pak hodnota indexu spotřebitelských cen ještě mírně stoupla na 111,3 bodů, ale v následujících dvou měsících zase klesla zpět na 111 bodů. Čili od začátku roku je cenová hladina zatím stejná, inflace nulová. Pro srovnání, v loňském roce ve stejném období o ledna do dubna spotřebitelské ceny stouply o 0,5 %.
Hodnoty indexu spotřebitelských cen v ČR
| rok/měsíc | leden | únor | březen | duben | květen | červen | červenec | srpen | září | říjen | listopad | prosinec |
| 2016 | 100,1 | 100,2 | 100,1 | 100,7 | 100,5 | 100,6 | 100,9 | 100,8 | 100,5 | 100,8 | 101,2 | 101,5 |
| 2017 | 102,3 | 102,7 | 102,7 | 102,7 | 102,9 | 102,9 | 103,4 | 103,3 | 103,2 | 103,7 | 103,8 | 103,9 |
| 2018 | 104,5 | 104,5 | 104,4 | 104,7 | 105,2 | 105,6 | 105,8 | 105,9 | 105,6 | 106 | 105,9 | 106 |
| 2019 | 107,1 | 107,3 | 107,5 | 107,6 | 108,3 | 108,5 | 108,9 | 109 | 108,4 | 108,9 | 109,2 | 109,4 |
| 2020 | 111 | 111,3 | 111,2 | 111 | 111 | 111 | 111 | 111 | 111 | 111 | 111 | 111 |
| % 20/19 | 3,6 % | 3,7 % | 3,4 % | 3,2 % | 2,5 % | 2,3 % | 1,9 % | 1,8 % | 2,4 % | 1,9 % | 1,6 % | 1,5 % |
Zdroj: Český statistický úřad, data platná k 30. 4. 2020
Zajímá vás, z čeho je vlastně složen spotřebitelský koš, podle kterého je inflace kalkulována? O tom jsem podrobněji psal zde: Inflace v ČR pod drobnohledem
Jak se bude meziroční míra inflace vyvíjet?
V tabulce výše je červeně znázorněna hypotetická simulace vývoje meziroční míry inflace, pokud by ceny dál stagnovaly. Pakliže během následujících měsíců zůstane cenová hladina zhruba stejná, tj. hodnota indexu spotřebitelských cen bude nadále 111 bodů, pak postupně bude klesat i meziroční míra inflace. Loni v květnu stoupla za měsíc cenová hladina o 0,65 %, oproti dubnu se tak v květnu výrazně zvedne srovnávací hladina meziroční míry inflace.
Dá se tedy předpokládat, že ve statistikách za květen už meziroční míra inflace spadne ke 2,5 %. A pak postupně během roku bude dál klesat k 1,5-2 %. A v lednu příštího rok pak najednou meziroční míra inflace spadne k nule. Na přiloženém grafu historického vývoje meziroční míry inflace v ČR je znázorněna tato hypotetická simulace, jak by se stagnace cen postupně opožděně projevovala do meziroční míry inflace.
Co bude ovlivňovat inflaci?
Otázkou je, jak se v následujících měsících budou spotřebitelské ceny skutečně vyvíjet. Budou nadále stagnovat? Nebo začnou růst? Nebo budou naopak ještě trochu klesat? Momentálně jsou v každém případě inflační tlaky utlumené. Mzdy v nejbližší době určitě neporostou takovým tempem, jako v posledních letech. Do toho v březnu a dubnu výrazně klesly ceny pohonných hmot.
Také cena elektřiny a plynu na burze výrazně poklesla, takže příští rok v lednu možná půjdou ceny energií trochu dolů. V Praze jde dolů i průměrný nájem a pravděpodobně by měly klesnout i samotné ceny bytů. Špatný odbyt by měl tlačit i na ceny automobilů. Naproti tomu uvidíme, jak se budou vyvíjet ceny potravin, to je vždy největší neznámá. Slabší kurz koruny tlačí nahoru ceny elektroniky a dalšího zboží z dovozu. A také ceny pohonných hmot budou výhledově asi trochu růst. Nikdo nedokáže předem přesně odhadnout, jaký koktejl z takového mixu vzejde.
Poslední prognóza České národní banky počítá s tím, že letos meziroční míra inflace bude klesat ke 2 % a lehce nad dvouprocentní úrovní se udrží i příští rok. Dvouprocentní inflace je dlouhodobý cíl ČNB. Takže všechny prognózy k tomuto cíli vždy směřují. Přiznám se, že této prognóze ale moc nevěřím. Já osobně bych si spíše tipoval, že příští rok bude meziroční míra spotřebitelské inflace někde kolem nuly a dvouprocentní hranici bude sledovat z hodně velké dálky.
Prognóza vývoje inflace dle ČNB
Zdroj: Česká národní banka
To ale nic nemění na tom, že z dlouhodobějšího hlediska nás asi vyšší inflace čeká. Pod rouškou záchrany ekonomiky totiž po celém světě dochází k masivnímu ředění peněžní zásoby. Takže kupní síla peněz bude muset logicky klesnout. Nicméně to se primárně projeví do růstu cen hmotných aktiv, jak se ostatně už děje například u akcií nebo zlata. Do spotřebitelské inflace se ředění peněžní zásoby zpravidla projeví až s několikaletým zpožděním.
Psáno pro Peníze.cz a Finmag.cz
