Necyklické dividendové akcie
Odvětví výroby a distribuce elektřiny, plynu a tepla patří k necyklickým sektorům. Menší dopad na tržby lze sice vypozorovat u firemních zákazníků (v období konjunktury roste spotřeba energií a v období recese klesá), ale spotřeba domácností je stabilní. Fakticky tak tržby a zisky distributorů energií závisí hlavně na počasí. Čím větší a delší zima, tím větší spotřeba energií na topení. Podobně čím vyšší horko, tím vyšší spotřeba energií na klimatizaci. A počasí se na fázi ekonomického cyklu neohlíží.
Akcie z odvětví výroby a distribuce elektřiny a plynu bývají zpravidla také označovány jako dividendové akcie. Ve většině případů se jedná o velké zavedené firmy s pevným postavením na trhu a dlouhodobě velmi stabilními tržbami a zisky, které každoročně vyplácí 50-70 % čistého zisku na dividendách svým akcionářům.
Největší veřejně obchodované akcie z odvětví výroby a distribuce elektřiny a plynu
| | Země | Tržní
kapitalizace
(mld USD) | Tržby 12 M
30.6.2011
(mld USD) | Zisky 12M
30.6.2011
(mld USD) | P/E
12M | P/B
30.6. | Výnos
dividendy |
| GDF Suez | Francie | 61,3 | 119,9 | 5,2 | 11,5 | 0,7 | 7,6 % |
| Electricite de France | Francie | 50,6 | 83,4 | 2,6 | 23,5 | 1,2 | 5,9 % |
| Enel | Itálie | 39,8 | 104,8 | 6,2 | 6,3 | 0,5 | 9,3 % |
| Iberdrola | Španělsko | 37,8 | 42,3 | 4,1 | 8,7 | 0,9 | 7,3 % |
| E.ON | Německo | 37,5 | 159,5 | 3,6 | 9,4 | 0,6 | 11,2 % |
| National Grid* | Velká Británie | 35,6 | 22,8 | 3,4 | 9,9 | 2,4 | 5,9 % |
| The Southern Company | USA | 34,9 | 17,6 | 2,1 | 17,4 | 2,1 | 4,6 % |
| Exelon | USA | 28,1 | 19,4 | 2,7 | 10,6 | 2,0 | 5,0 % |
| Enbridge | Kanada | 25,1 | 17,4 | 1,1 | 21,2 | 3,2 | 3,1 % |
| Duke Energy | USA | 24,7 | 14,6 | 2,0 | 12,1 | 1,1 | 5,4 % |
| ČEZ | ČR | 23,5 | 11,4 | 2,4 | 9,5 | 1,9 | 6,6 % |
| RWE | Německo | 17,8 | 69,4 | 3,9 | 4,2 | 0,8 | 15,4 % |
Zdroj: FINEZ Investment Management, Reuters, data k 9. 9. 2011
*účetní data k 31. 3. 2011
Evropské akcie vhodnější než americké
Ceny akcií v Evropě poslední dva měsíce padají výrazně více než v USA. Navíc zrovna akcie z odvětví výroby a distribuce energií za Atlantikem dokonce nadále rostou, zatímco v Evropě a zejména v Německu patří k nejhorším investicím tohoto roku. To se odráží i na nižším poměru tržního ocenění firmy k jejím ročním ziskům (P/E) a na vyšším dividendovém výnosu u evropských akcií než u amerických. Evropské akcie tedy můžeme označit za levnější a vhodnější k nákupu.
Vývoj ceny akcie GDF Suez (Paříž)
Zdroj: Reuters
Akcie E.ON a RWE „ve výprodeji"
Následkem havárie jaderné elektrárny v Japonsku byly společnosti E.ON a RWE donuceny odstavit z provozu některé jaderné elektrárny, cena akcií na burze automaticky spadla. Zatím verdikt politiků v Německu zní, že chtějí odstavit všechny jaderné elektrárny do roku 2022. Čas ukáže, zda se nejedná jen o politickou hru.
Tento politický zásah pro E.ON i RWE znamená nižší příjmy v oblasti výroby a distribuce elektřiny a zároveň nutnost investovat do jiných zdrojů energie (stavba nových tepelných, solárních a větrných elektráren). Obě firmy se ve druhém čtvrtletí dostaly do ztráty, E.ON 1576 mil. a RWE 229 mil. euro. Dá se očekávat, že celý rok 2011 bude velmi špatný.
Obě akcie mají obří dividendový výnos. V případě RWE v uplynulých pěti letech neklesla dividenda pod 3 eura, poslední dva roky činila 3,50 EUR na akcii (tj. při stávajícím kurzu 15,4 % hrubý dividendový výnos). Podobně E.ON v uplynulých pěti letech vyplácela vždy dividendu přes 1 euro na akcii, poslední tři roky činila dividenda 1,50 EUR na akcii (tj. při stávajícím kurzu 11,2 % hrubý dividendový výnos).
Samozřejmě je třeba počítat s tím, že za rok 2011 bude rozdělovaný zisk nižší a dividenda zajisté poklesne. Nicméně obě firmy se budou snažit udržet alespoň pětiprocentní dividendový výnos. Mimochodem tržní ocenění firmy RWE je zhruba o 20 % nižší než její účetní hodnota (P/B = 0,8) a hodnota firmy E.ON je na burze dokonce 40 % pod jejím vlastním kapitálem (P/B 0,6).
Vývoj ceny akcie RWE (Frankfurt)
Zdroj: Reuters
ČEZ – ideální zajištění renty na stáří
Paradoxní je, že firma ČEZ má dnes na burze větší hodnotu než německý gigant RWE, ačkoliv RWE má šestkrát vyšší tržby. Akcie RWE se z dlouhodobého pohledu jeví skutečně silně podhodnocené. Pro českého investora je ale stará klasika ČEZ bezpečnější, protože do hry nevstupuje měnové riziko. A situace kolem eura je velmi vážná, sice přežilo klinickou smrt, ale jeho dny se krátí.
Akcie ČEZ patří k nejstabilnějším na Pražské burze, od května 2009 se neustále pohybuje jejich cena v rozmezí 750-900 korun na akcii. Firma ČEZ má podobně jako jiní giganti v oboru poměrně stabilní tržby a zisky. Růstový potenciál je sice slabý, ale díky pevnému postavení na trhu si firma může dovolit (a díky většinovému vlastnictví Ministerstva financí je k tomu i tlačena) vyplácet každoročně zhruba polovinu zisku na dividendách.
Poslední tři roky tak činila dividenda 50 korun na akcii, resp. v roce 2009 dokonce 53 korun, tj. při aktuální ceně cca 6,6 % hrubý dividendový výnos, po zdanění 15 % srážkovou daní 5,6 % čistý výnos. Proto akcie ČEZ a další dividendové akcie nabízí velmi zajímavý a efektivní způsob zajištění pravidelné roční renty, momentálně vyšší než rentabilita pronájmu bytů.
Specifická rizika investice
Jak ukázala nedávná minulost, oblast výroby a distribuce elektřiny velmi silně ovlivňují politická rozhodnutí, ať už se jedná o postoj k jaderné energii, nebo emisní povolenky, či dotace na obnovitelné zdroje energie. Investoři musí počítat s tím, že vlastně nemohou počítat s ničím.
Ačkoliv ceny evropských akcií výrobců a distributorů energií klesly na nejnižší hodnotu od roku 2003 a od začátku roku spadly o 30-50 %, s ohledem na aktuální turbulence na trzích spojené s obavami z počátku další ekonomické recese nelze vyloučit další prohloubení poklesu. Jako rozumné se jeví nakupovat akcie postupně (v horizontu cca 1-6 měsíců).
Fondy nejsou dobrá volba
Podílový fond se zaměřením na akcie výrobců a distributorů energií spravuje BNP Paribas, ING, KBC a WIOF. ETF kopírující index MSCI World Utilities nabízí společnosti Lyxor a db x-trackers. Akcie výrobců a distributorů energií se ale více hodí pro přímý nákup akcií jako dividendová investice, která bude generovat pravidelnou rentu.
Psáno pro deník E15.
Dále doporučujeme:
