Fond-show: J&T Arch Investments

Fond J&T Arch Investments je vlajkovou lodí skupiny J&T Group. Během čtyř let se fond rozrostl do velikosti přesahující 100 miliard korun. Z toho větší polovinu (53 %) tvoří kapitál rodiny zakladatelů J&T Group.

Investiční strategie

„Fond J&T Arch je výsledkem naší dlouhodobé investiční filozofie: Jít bok po boku lídrů československého byznysu a spoluinvestovat do jejich výjimečných projektů. Fond stojí na dlouho budovaných partnerstvích a čerpá ze vzájemné důvěry, kterou se nám podařilo vybudovat během více než 30 let,“ říká o fondu Patrik Tkáč, jeden ze zakladatelů J&T Group.

Fond řadíme do kategorie Private Equity, neboť většinově v majetku převládají majetkové účasti na privátních společnostech. Portfolio fondu tvoří investice ze sektorů energetiky, zemědělství, maloobchodu, realit a dalších odvětví, ve kterých se J&T aktivně angažuje.

Tři čtvrtiny majetku fondu J&T Arch tvoří účelově zřízený fond J&T Alliance, který drží podíl v holdingu J&T Capital Partners, kam zakladatelé J&T vložili svůj podíl ve společných byznysech s Danielem Křetínským. Největší část majetku holdingu představuje 44% podíl ve společnostech Energetický a průmyslový holding a EP Energy Transition (dohromady tvoří téměř dvě třetiny aktiv fondu J&T Arch), dále 44% podíl v holdingu EC Investments (Heureka, Košík.cz, FAST ČR) nebo 44% podíl ve společnosti EP Real Estate.

Zhruba 5 % majetku fondu J&T Arch dále tvoří akcie Moneta Money Bank, ve které fond drží zhruba 10% podíl. Prostřednictvím dalších účelově zřízených fondů drží J&T Arch také např. 100% podíl ve slovenském maloobchodním řetězci Terno, 20% podíl ve společnosti Tatry Mountain Resorts, nebo minoritní podíl ve společnosti Rohlík Group.

Složení portfolia fondu

Historické výnosy

Fond J&T Arch zahájil činnost v létě roku 2020. Za první čtyři roky fungování zhodnotil prostředky investorů o 68 %, tedy anualizovaně o více než 12 % p.a. Poslední ocenění akcií fondu je platné k 30. 9. loňského roku. Výsledky za čtvrtý kvartál budou zveřejněny v druhé půlce března.

Historický vývoj hodnoty investice

Ačkoliv povahou se jedná o fond s vyšším rizikem, dosud vykazuje J&T Arch Investments velmi stabilní zhodnocení. Zejména uplynulé dva roky byly výnosy pro investory opravdu nadstandardní a na čtyřleté periodě fond výrazně překonává inflaci.

Rizika spojená s investicí

Hodnota majetkových podílů v jednotlivých firmách se pravidelně čtvrtletně přeceňuje. Zisky, které firmy generují, se promítají do rostoucího ocenění. Nicméně stejným způsobem se i horší hospodářské výsledky mohou promítnout do poklesu ocenění.

Dosud se díky skvělým výsledkům Energetického a průmyslového holdingu a sesterské společnosti EP Energy Transition mohou investoři plácat po ramenou a snad tomu tak bude i nadále. Je ale nutné počítat s tím, že J&T Arch je investicí do různých byznysů a někdy nastanou i horší časy a s tím spojený pokles ocenění. To je v případě takové investice naprosto normální.

Specifickým rizikem fondu J&T Arch je likvidita. Tu nyní investorům skvěle zajišťuje burza, kde se s akciemi fondu čile obchoduje. Ovšem to funguje bezvadně do té doby, dokud se fondu daří a kupujících je více než prodávajících. Avšak v případě, že by se fondu přestalo dařit a hodně investorů chtělo akcie prodávat, nebude na burze zrovna dostatek kupujících a nebude komu akcie za rozumnou cenu prodat, respektive ta cena se prodávajícím nebude moc líbit, protože může být výrazně nižší než standardní ocenění od správce fondu (třeba i o 20 a více procent). V tu chvíli se fond začne na burze chovat jako jakákoliv jiná akcie.

V takovém případě má investor možnost požádat investiční společnost o standardní zpětný odkup, nicméně zde vstupují do hry výstupní poplatky a dlouhé lhůty na vypořádání zpětného odkupu. Takže bude-li chtít investor akcie prodat, bude si buď muset dlouho počkat (1–2 roky) nebo zaplatit 15 % výstupní poplatek.

Poplatky spojené s investicí

Výstupní poplatek může být od 2 do 15 % podle doby na vypořádání zpětného odkupu:

• 15 % při odkupu s vypořádáním do 4 měsíců
• 5 % při odkupu s vypořádáním do 12 měsíců
• 2 % při odkupu s vypořádáním do 24 měsíců

Pakliže investor neupisuje/neodkupuje akcie standardně u investiční společnosti, ale nakupuje/prodává je na burze, pak nejsou aplikovány vstupní a výstupní poplatky, pouze transakční poplatek obchodníkovi s cennými papíry, což bývá řádově v desetinách procenta. U J&T banky např. 0,25 % za transakci.

Dopad ročních nákladů na správu fondu je vyčíslen na 1,59 % p.a. Na úrovni samotného fondu J&T Arch Investments není aplikována žádná výkonnostní odměna. Struktura fondu J&T Arch je ale postavená z dílčích účelově zřízených target fondů, na kterých jsou další náklady na správu a kde je zpravidla nastavena i výkonnostní odměna. V tomto směru je struktura fondu J&T Arch dost komplikovaná a ne úplně transparentní.

Základní údaje

Obchody na burze

Fond J&T Arch Investments má čtvrtletní oceňování a čtvrtletní frekvenci úpisů, ale s investičními akciemi fondu se sekundárně obchoduje také na pražské burze, kde je možné akcie fondu kupovat kdykoliv za aktuální "tržní cenu" (cenu, za kterou je jiný investor ochotný investiční akcie prodat) a kde J&T banka pravidelně nabízí nějaké akcie k prodeji, čímž zde udržuje likviditu.

Denní objem obchodů s akciemi fondu J&T Arch na pražské burze se poslední dobou pohybuje kolem 100 milionů korun. Z pohledu objemu obchodů je fond J&T Arch aktuálně druhý nejlikvidnější titul na pražské burze hned po akciích společnosti ČEZ. Nicméně jak už bylo zmíněno ve výčtu hlavních rizik, na tuto likviditu se nedá úplně spoléhat.

Závěrečné hodnocení

Fond J&T Arch si právem zaslouží pozornost investorů a skoro by se dalo říct, že by měl být součástí prakticky každého dlouhodobého investičního portfolia českých investorů. Ale tako jako vždy je třeba se na fond dívat jako na jednu z mnoha investic. Doporučená váha v portfoliu řádově v jednotkách procent, podobně jako kdyby se jednalo o akcie jedné velké společnosti obchodované na burze.

Výhoda oproti běžným akciím obchodovaným na burze je v tom, že prostřednictvím fondu J&T Arch se investoři mohou podílet na výnosech privátních firem. A jelikož ocenění privátních firem ve fondu je výrazně menší, než bývá ocenění veřejně obchodovaných společností, rentabilita investice se pohybuje ve dvojciferných číslech. V tom obecně spočívá kouzlo private equity investic. Řečí investora do akcií na burze, v private equity fondu si kupujete akcie s výrazně nižším P/E.

Ale k tomu je potřeba dodat taky B, a to je obecně velmi špatná likvidita private equity investic. U fondu J&T Arch to zatím nejde vidět, protože do fondu přitéká více kapitálu, než z něho odtéká. Takže v tuto chvíli likvidita není problém. Ale z podstaty věci většinu majetku fondu tvoří nelikvidní aktiva. A kdyby se firmám ve fondu nedařilo a investoři chtěli ve větší míře z fondu vybírat peníze, nastane problém. Investiční akcie pak budou muset prodávat za výrazně nižší cenu, než by si přáli.

Statut TOP FKI

Podobně jako fondy Accolade Industrial a Český fondy půdy, které jsme si představili v předchozích dílech seriálu Fond-show, má i J&T Arch Investments udělen statut TOP FKI od našeho odborného portálu FKI-fondy.cz, a to ačkoliv ještě nesplňuje jednu z podmínek, kterou je minimálně pětiletá historie. V tomto směru byla fondu J&T Arch s ohledem na jeho velikost udělena výjimka.

Fond J&T Arch je také zařazen do portfolia našeho nízkonákladového multi-asset fondu Otakar, který je složen z cca 30 vybraných FKI fondů. Zde je možné investovat do diverzifikovaného portfolia různých FKI už od 1 milionu korun.

Příště se můžete těšit

V příštím díle seriálu Fond-show se podíváme podrobněji na developerský fond Silverline Real Estate, který sice funguje teprve tři roky, ale řadí se stabilně každý rok k nejúspěšnějším realitním fondům v ČR.

Užitečné odkazy

• Klíčové informace pro investory (KIID)
• Factsheet fondu

Aktuální profil fondu

• FKI-fondy.cz: J&T Arch Investments

Disclaimer: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Data uvedená v článku pochází z materiálů J&T investiční společnosti a z odborného portálu FKI-fondy.cz a jsou platná k 30. 9. 2024, není-li uvedeno jinak.

Psáno pro Investičníweb.cz