Ministerstvo financí, tentokrát již v čele s Andrejem Babišem, připravilo další emisi státních spořicích dluhopisů. Jarní emise spořicích dluhopisů má upisovací období od 19. května do 4. června. Seznam distributorů se zúžil pouze na tři banky. O úpis dluhopisů je možné zažádat na pobočkách České spořitelny, Československé obchodní banky a Komerční banky. Upsané dluhopisy budou emitovány a připsány na majetkový účet upisovatelů ke dni 12. 6.

Předchozí emise:

• Státní spořicí dluhopisy - vánoční emise 2013
• Státní spořicí dluhopisy - jarní emise 2013
• Státní spořicí dluhopisy - vánoční emise 2012

Ministerstvo financí tentokrát připravilo pouze tři druhy státních spořicích dluhopisů. V nabídce již není diskontovaný ani klasický kuponový dluhopis. Z předchozí emise zůstává pětiletý reinvestiční dluhopis a sedmiletý protiinflační dluhopis (zde se jedná o druhou tranši dluhopisu, do splatnosti už tak má jen 6,5 roku). K tomu tentokrát přibyl zcela nový typ dluhopisu – 6,5 letý variabilní dluhopis, jehož výnosnost se bude odvíjet od vývoje úrokových sazeb na mezibankovním trhu.

MFČR při jarní emisi nabízí 3 druhy státních spořicích dluhopisů

Zdroj: MFČR

Pětiletý reinvestiční dluhopis

Tento dluhopis již dobře známe z předchozích emisí. Oproti nim však došlo k razantnímu poklesu připisovaných úroků. V prvních dvou letech dostanou majitelé dluhopisu pouze čtvrt procenta ročně, ve třetím roce obdrží půl procenta, ve čtvrtém roce dvě procenta a v posledním pátém roce pak šest procent. Mnoho lidí se tím nechá nachytat, protože vidí na konci šest procent, což je poměrně zajímavý výnos. Jenomže v předchozích letech jsou úroky naopak extrémně nízké. Celková výnosnost pětiletého reinvestičního dluhopisu tak vychází na 1,78 % p.a. před zdaněním (1,51 % p.a. po zdanění). To je výrazný propad oproti zhruba tříprocentním výnosům u předchozích tranší.

Přehled připisování úroků

Zdroj: MFČR

Pro srovnání, J&T banka nabízí u pětiletého termínovaného vkladu aktuálně úrokovou sazbu 2,80 % p.a. před zdaněním (2,38 % po zdanění). Pokud bych tedy hledal konzervativní a státem kryté uložení peněz na pět let, dal bych dnes rozhodně přednost termíňáku.

Úroky u termínovaných vkladů J&T banky (produkt Clear Deal)

Zdroj: J&T banka

J&T banka bude od června snižovat úrokové sazby. Pro sjednání TV s vyšší sazbou nás kontaktujte do konce května na info@finez.cz.

Sedmiletý proti-inflační dluhopis

U proti-inflačního dluhopisu se oproti minulé emisi nic nezměnilo, akorát doba do splatnosti dluhopisu je už jen 6,5 roku. Výnos u tohoto dluhopisu je připisován a automaticky reinvestován pololetně a je stanoven jako 0,25 % + procentní změna indexu spotřebitelských cen za měsíc říjen oproti dubnu a za měsíc duben oproti říjnu. S přimhouřením jednoho oka tak můžeme říct, že tento dluhopis by měl vydělávat 0,5 % ročně nad inflací. Veškerý výnos je vyplacen až při splatnosti 12. prosince roku 2020.

6,5 letý variabilní dluhopis

Jeho mladší bráška je taktéž splatný k 12. 12. 2020. I zde jsou úroky automaticky reinvestovány. Akorát se liší způsob stanovení připisovaných úroků. Určujícím faktorem tu není index spotřebitelských cen, ale šestiměsíční PRIBOR - referenční hodnota úrokových sazeb na trhu mezibankovních depozit, kterou uveřejňuje Česká národní banka.

Pro stanovení připsaného úroku bude vždy určující průměrná hodnota šestiměsíčního PRIBORU za pět dní končících dnem stanovení průměrné referenční sazby, což je vždy před příslušným pololetním obdobím. K této průměrné referenční sazbě se dále přičítá nebo odečítá určitá marže dle tabulky níže. Pro samotné připsání úroku a jeho reinvestování je pak určující, kdo je majitelem dluhopisu v rozhodný den.

Přehled připisování úroků

Vysvětlivky: PRS = průměrná referenční sazba
Zdroj: MFČR

Jak sami vidíte, v tom bude mít problém se zorientovat i sám pan ministr. Raději si ani nepředstavuji, jak podmínky tohoto dluhopisu prezentují potenciálním zájemcům pracovníci na přepážce bank, jež státní spořicí dluhopisy distribuují. A popravdě ani nechápu, proč takto komplikovaný dluhopis ministerstvo financí vůbec nabízí.

Pro alespoň hrubou představu o potenciální výnosnosti se podívejme na aktuální šestiměsíční PRIBOR, který ke dni 21. 5. 2014 dělá 0,43 %. Pokud tedy úrokové sazby razantním způsobem nestoupnou, bude se výnosnost tohoto dluhopisu pohybovat řádově v desetinách procent za pololetí. V nejbližší době pravděpodobně výnosy nepřekročí půl procenta ročně.

• Doporučujeme také: Zlaté časy dluhopisů končí. Co s nimi dál?

Půjdou dluhopisy na dračku?

Předchozí emise šly na dračku a dluhopisy byly vždy poměrně rychle vyprodány. Tentokrát zatím banky hlásí slabý zájem a je dost pravděpodobné, že tato emise skončí fiaskem. Hlavním důvodem jsou zcela jistě výrazně nižší výnosy dluhopisů a také složitost výpočtu připisovaných úroků.

V tiskové zprávě ministerstva financí stojí citace Andreje Babiše: „Cílem jarní emise je především zachovat nabídku spořicích dluhopisů pro občany se zájmem o nejkonzervativnější a nejstabilnější formu zhodnocování úspor." Pakliže státní spořicí dluhopisy mají sloužit jako konzervativní zhodnocování úspor pro občany ČR, pak nechápu, proč ministerstvo financí přichází s tak komplikovanou nabídkou, které běžný občan nemá šanci rozumět. Jako kdyby nemohli emitovat normální dluhopis s pevným úrokem.

Očekávám, že zájem bude pouze o proti-inflační dluhopisy. Ani zde sice není mechanismus stanovování úroků úplně triviální, ale alespoň po emoční stránce slovu „proti-inflační" každý rozumí. A také výnosový potenciál tohoto dluhopisu je oproti zbylým dvěma o něco vyšší. Přinejmenším bude jeho výnosnost vyšší než inflace. O další dva typy dluhopisů bude pravděpodobně zájem velmi malý.

Psáno pro Peníze.cz a Finmag.cz 

Poraďte se, kam bezpečně investovat peníze a jak dosáhnout vyššího zhodnocení úspor.